安徽山河药用辅料股份有限公司（以下简称“山河药辅”）2025年第三季度财报显示，公司营收实现双位数增长。本报告期（单三季度）营业收入为22,566.32万元，较上年同期增长16.06%；年初至报告期末（1-9月）累计营收69,650.27万元，同比增长8.09%。三季度单季营收增速显著高于年初至三季度的累计增速，显示公司下半年业务增长动力有所增强。

项目	本报告期（万元）	同比增减	年初至报告期末（万元）	同比增减
营业收入	22,566.32	16.06%	69,650.27	8.09%

归属于上市公司股东的净利润方面，公司本报告期实现3,952.88万元，同比大幅增长46.99%；年初至报告期末累计净利润13,256.39万元，同比增长8.28%。值得注意的是，扣除非经常性损益后，公司本报告期扣非净利润为3,482.35万元，同比增长39.58%；年初至报告期末扣非净利润11,957.75万元，同比增长14.02%，扣非净利润增速高于净利润累计增速，显示公司主营业务盈利能力提升更为明显。

项目	本报告期（万元）	同比增减	年初至报告期末（万元）	同比增减
归属于上市公司股东的净利润	3,952.88	46.99%	13,256.39	8.28%
扣除非经常性损益的净利润	3,482.35	39.58%	11,957.75	14.02%

基本每股收益方面，公司本报告期为0.17元/股，较上年同期的0.12元/股增长41.67%；年初至报告期末基本每股收益0.57元/股，同比增长9.62%。稀释每股收益本报告期为0.16元/股，同比增长45.45%，年初至报告期末0.55元/股，同比增长5.77%。稀释每股收益与基本每股收益增速出现分化，主要系公司可能存在具有稀释性的潜在普通股（如可转债等）影响。

项目	本报告期（元/股）	同比增减	年初至报告期末（元/股）	同比增减
基本每股收益	0.17	41.67%	0.57	9.62%
稀释每股收益	0.16	45.45%	0.55	5.77%

财报显示，截至2025年9月末，公司应收账款余额为15,544.09万元，较上年度末（期初）的10,626.57万元大幅增长46.28%，增速远超同期营业收入8.09%的累计增幅。应收账款的快速增长可能意味着公司为扩大销售放宽信用政策，或下游客户回款能力减弱，存在坏账风险。尽管公司年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额达10,308.14万元，同比暴增317.46%，主要系销售商品收到的现金增加，但应收账款的高增速仍需警惕未来现金流波动风险。

项目	本报告期末（万元）	期初（万元）	同比增减
应收账款	15,544.09	10,626.57	46.28%

公司应收票据期末余额为3,770.74万元，较期初的4,492.02万元下降16.06%。应收票据作为企业间常见的结算方式，其规模下降可能反映公司客户结构变化或结算政策调整，也可能与下游客户支付能力变化有关。与应收账款的大幅增长形成对比，票据结算减少或意味着公司在客户信用政策上存在结构性调整。

项目	本报告期末（万元）	期初（万元）	同比增减
应收票据	3,770.74	4,492.02	-16.06%

加权平均净资产收益率（ROE）方面，公司本报告期为3.89%，较上年同期提升0.79个百分点；年初至报告期末ROE为13.69%，较上年同期微降0.12个百分点。全年ROE的小幅下滑主要受净资产规模增长影响，而单季度ROE提升反映公司三季度资产利用效率有所改善。

项目	本报告期	同比增减（百分点）	年初至报告期末	同比增减（百分点）
加权平均净资产收益率	3.89%	+0.79	13.69%	-0.12

年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为10,308.14万元，较上年同期的2,469.28万元大幅增长317.46%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。财报显示，本期销售商品收到的现金达60,865.48万元，同比增长10.8%，叠加收到的税费返还1,322.30万元（上年同期仅134.34万元），共同推动经营活动现金流大幅改善。

项目	本期发生额（万元）	上期发生额（万元）	同比增减
经营活动产生的现金流量净额	10,308.14	2,469.28	317.46%

年初至报告期末，公司投资活动产生的现金流量净额为1,182.57万元，较上年同期的1,574.71万元下降24.91%。主要系本期投资支付的现金56,501.00万元（上年同期57,900.00万元）有所减少，同时购建固定资产、无形资产支付的现金3,061.17万元（上年同期1,975.35万元）增加，显示公司在维持对外投资规模的同时，加大了固定资产投入。

项目	本期发生额（万元）	上期发生额（万元）	同比增减
投资活动产生的现金流量净额	1,182.57	1,574.71	-24.91%

年初至报告期末，公司筹资活动产生的现金流量净额为-7,447.79万元，上年同期为-7,559.32万元，同比小幅改善1.48%。主要系本期取得借款1,302.00万元，偿还债务1,614.26万元，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金达7,135.53万元，显示公司仍处于净偿还债务及分红阶段，筹资活动持续净流出。

项目	本期发生额（万元）	上期发生额（万元）	同比增减
筹资活动产生的现金流量净额	-7,447.79	-7,559.32	1.48%

公司三季度财报虽呈现营收、利润双增长，现金流大幅改善的积极信号，但仍需关注两大风险：一是应收账款增速（46.28%）远超营收增速（8.09%），若未来下游行业景气度下降，可能导致坏账风险上升；二是在建工程期末余额4,230.82万元，较期初（1,154.30万元）激增266.53%，主要系合肥研发中心项目开工建设，大额资本支出可能对未来现金流造成压力。投资者需持续关注应收账款回款情况及项目投资回报。

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